Credit Suisse переоценил российскую металлургию

      Аналитики Credit Suisse пересмотрели прогнозные цены и рекомендации по бумагам российских производителей стали. В банке изменили рекомендацию по бумагам "Северстали" с Underperform до Neutral (сократив прогнозную цену с 13 долл./GDR до 6 долл./GDR) и понизили рекомендацию по "Мечелу" с Outperform до Neutral (снизив прогнозную цену с 27 долл./GDR до 12 долл./GDR). В Credit Suisse оказывают предпочтение ММК (Outperform, прогнозная цена пересмотрена с 12 долл./GDR до 10 долл./GDR) и НЛМК (рекомендация повышена с Neutral до Outperform, прогнозная цена снижена с 27 долл./GDR до 19 долл./GDR).
      По мнению аналитиков банка российские производители стали в IV квартале могут оперировать при 60% производственной мощности, в 2009 году — при 75%, в 2010 году — 90%, а начиная с 2011 года — 100%. Аналитики Credit Suisse заложили в модели российских сталелитейных компаний девальвацию рубля против доллара до 32 руб./долл. в 2009 году. Учитывая, что около 50% денежных затрат этих компаний производится в рублях, 30%-ная девальвация может дать им конкурентные преимущества перед международными компаниями, несущими более высокие издержки. По оценке аналитиков Credit Suisse, снижение курса рубля по отношению к доллару на 10% ведет к росту показателя EBITDA российских производителей стали примерно на 10%.
      Принимая во внимание значительное сокращение производства стали в России, аналитики Credit Suisse не ожидают сохранения дефицита железной руды или коксующегося угля. В банке понизили прогноз цен на менее высококачественный коксующийся уголь (semi-hard coking coal) на 2009 год на 43% (до 104 долл./тонну), а на железную руду — на 18% (до 70 долл./тонну.) Учитывая снижения цен на сырье, в Credit Suisse оценивают затраты на производство слябов в мире в 2009 году в среднем в 400 долл./тонну. По мнению аналитиков банка, ухудшение глобальных экономических условий не позволит большинству производителей стали удерживать цены на свою продукцию на уровне, достаточно высоком для того, чтобы в 2009 году заработать приличную прибыль на инвестированный капитал (ROIC) (примерно 11%). Исходя из того, что средний показатель ROIC для мировых компаний по производству стали составляет примерно в 6% на 2009 год, эксперты Credit Suisse прогнозируют цены на слябы в 2009 г. в 454 долл./тонну. В случае исполнения прогноза рентабельность EBITDA российских производителей стали составит примерно 25%, принимая во внимание более низкий уровень затрат, вертикальную интеграцию с поставщиками сырья и ослабление рубля.
      В Credit Suisse полагают, что первые признаки возобновления роста цен на сталь и спроса появятся не ранее марта 2009 года.

Источник: MetalTorg.Ru

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении