Норникель ожидает баланса на рынке палладия и дефициты платины

      ПАО «ГМК «Норильский никель» в 17-м обзоре рынков никеля, меди и металлов платиновой группы отмечает, что с момента публикации декабрьского обзора 2025 г. рынки платины и палладия прошли через период повышенных ценовых колебаний: резкий рост сменился коррекцией. С точки зрения макрокартины первоначальный рост был связан с усилением интереса инвесторов к драгоценным металлам на фоне опасений относительно устойчивости бюджетной ситуации в США. Последующее снижение цен было главным образом обусловлено смещением ожиданий в сторону более длительного периода высоких процентных ставок и ростом спроса на гособлигации США.
      Что касается спроса, текущие тенденции в автомобильной отрасли выглядят слабее, чем прогнозировалось. Мировое производство легковых автомобилей, как ожидается, снизится на 1%, до 93 млн единиц, в 2026 г., после чего восстановится на 1%, до 95 млн единиц, в 2027 г. Производство автомобилей с ДВС, включая гибриды, сократится с 79 млн единиц в 2025 г. до 75 млн в 2026 г. и 74 млн в 2027 г.
      Кроме того, рост цен на топливо заставил инвестиционное сообщество закладывать в оценки снижение производства автомобилей с ДВС. Но в компании полагают, что, если цены на топливо останутся высокими, переключение потребителей будет более выраженным в пользу гибридов, которые по-прежнему используют автокатализаторы, а значит, влияние на спрос на МПГ должно быть менее значительным.
      В целом автомобильный спрос на палладий, как ожидается, снизится на 2%, до 7,4 млн унций, в 2026 г., прежде чем он восстановится до 7,5 млн унций в 2027 г. В то же время автомобильный спрос на платину снизится на 6%, до 2,6 млн унций, в 2026 г. и еще на 8% до 2,4 млн унций в 2027 г. Эти тренды отражают сокращение дизельного легкового сегмента и продолжающееся обратное ценовое замещение платины палладием.
      Спрос на платину в ювелирном секторе ослабнет в 2026 г. после резкого роста китайского производства в 2025 г., который в значительной степени был обусловлен накоплением запасов, а не конечным потребительским спросом. Нормализация запасов будет оказывать давление на потребление наряду с более высокими ценами и изменениями, связанными с НДС в Китае, тогда как Индия и Европа останутся рынками с относительно устойчивым спросом.
      Промышленный спрос (за исключением автопрома и ювелирной промышленности) остается ключевой структурной поддержкой спроса на МПГ в этом году. Промышленный спрос на палладий, как ожидается, вырастет на 5%, до 1,6 млн унций, в 2026 г., при этом промышленный спрос на платину также увеличится на 4%, до 2,7 млн унций. Рост будет обеспечиваться электроникой, инфраструктурой для искусственного интеллекта, полупроводниками, дата-центрами, жесткими дисками, а также продолжающимся расширением нефтехимических и нефтеперерабатывающих мощностей в Азии.
      Первичное предложение остается ограниченным. Мировая добыча, как ожидается, составит 6,1 млн унций палладия (-2% г/г) и 5,4 млн унций платины в 2026 г. (0% г/г). В России временное снижение производства связано с отработкой «Норникелем» участков месторождений с более низким содержанием МПГ, при этом восстановление ожидается в следующем году по мере смещения добычи в участки с более высоким содержанием металлов и запуском «Русской платиной» Черногорского месторождения. Предложение из ЮАР остается в целом стабильным, несмотря на более высокие цены, поскольку производители делают акцент на эффективности производства, а не на его расширении. Добыча в Северной Америке остается структурно слабой на фоне давления на высокозатратные активы.
      Вторичное предложение продолжает восстанавливаться, но остается ниже допандемийных ожиданий. Переработка платины прогнозируется на уровне 1,6 млн унций в 2026 г. (+3% г/г) и 1,7 млн унций в 2027 г. (+3% г/г), тогда как переработка палладия достигнет 3,2 млн унций (+7% г/г) и 3,4 млн унций (+6% г/г) соответственно. Структурные ограничения включают в себя увеличение срока эксплуатации автомобилей, несовершенные системы сбора и давление со стороны стоимости финансирования по всей цепочке переработки.
      В результате рынок палладия, как ожидается, в 2026 г. будет в балансе: промышленный спрос составит 9,1 млн унций против предложения на уровне 9,4 млн унций, а 0,3 млн унций составит накопление инвестиционных запасов. В 2027 г. профицит до учета инвестиционного спроса составит 0,2 млн унций. Рынок платины в 2026 г. остается в дефиците 0,7 млн унций с учетом инвестиционного спроса: промышленный спрос составит 6,9 млн унций против предложения на уровне 7,1 млн унций в 2026 г., в то время как накопление инвестиционных запасов ожидается на уровне 0,9 млн унций. В 2027 г. промышленный спрос на платину по прогнозу останется на уровне 6,9 млн унций, тогда как предложение вырастет до 7,2 млн унций, но с учетом инвестиционного спроса рынок, скорее всего, сохранится в состоянии дефицита.

Комментировать Источник: MetalTorg.Ru

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении